全球证券交易所延长交易时间，A股未来走向几何？

近期，伦敦证券交易所考虑推出24小时交易，多国主流交易所也纷纷延长交易时间。这一趋势由全球化竞争与市场需求驱动，利于夺取跨时区定价权。A股市场是否会跟进引发讨论，虽有提升全球竞争力的潜力，但需审慎推进，同时也将给券商带来机遇与挑战。

近期，证券市场传来一则重磅消息，又一家证券交易所考虑延长股票交易时间。据英国《金融时报》报道，伦敦证券交易所集团（LSEG）正在权衡是否推出24小时交易，以应对小投资者日益增长的需求。

事实上，近两年已有多国的主流证券交易所考虑延长交易时间。今年5月，印尼证券交易所（IDX）正在考虑延长交易时间，旨在为投资者提供更大的灵活性并提高流动性；今年3月，美国纳斯达克公司宣布，已向监管机构申请实现每周5天、每天24小时的交易；今年2月，芝加哥期权交易所宣布，计划在获得监管批准后，将旗下股票交易所的交易时间延长至每周五天、每天24小时；去年10月，美国纽约证券交易所公告称，计划将旗下全电子化交易所NYSE Arca的美股交易时间延长至每个工作日22个小时；同样在去年10月，东京证券交易所宣布，从去年11月5日起，交易时间按计划延长30分钟，收盘时间从当地时间下午3点延长到下午3点半，全天交易时间达到5.5小时。

南开大学金融学教授田利辉表示，全球主要交易所纷纷延长交易时间，核心原因在于全球化竞争与市场需求的双重驱动。一方面，跨时区交易需求激增，延长交易时间可覆盖不同时区投资者，增强市场流动性与国际竞争力；另一方面，高频交易、算法交易等技术普及，使全天候交易从“物理可能”变为“商业必要”。泰石投资董事总经理韩玮认为，交易所延长交易时间，有利于夺取上市资产的跨时区定价权，吸引高频量化交易，提升市场竞争力和占有率，也是应对衍生品市场激烈竞争的必然选择。

伴随全球主要交易所纷纷延长交易时间，“A股市场会否延长交易时间”的话题也引发了广泛讨论。目前，沪深交易所交易时长为4小时，港交所交易时长为5.5小时。早在2023年8月18日，证监会有关负责人就提出研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间，更好满足投资交易需求。

韩玮认为，A股延长交易时间，有利于提升A股在国际主流指数中的权重，提升A股市场的国际竞争力，提升沪深两市的国际金融中心地位。不过，随着交易时间的延长，监管成本会大幅提升，投资者保护工作将面临更大的挑战。业内人士指出，A股延长交易时间具备一定可行性，但需审慎推进，优先解决技术与监管协同问题。技术层面，A股电子化交易系统稳定性较高，券商经扩容和技术升级，应对延长交易的系统压力可控；市场层面，量化交易和跨境资金流动需求迫切，延长时间可覆盖更多国际投资者活跃时段，但散户占比高可能加剧非专业投资者疲劳；监管方面，延长交易或放大价格波动，需强化实时监控与异常交易处置能力，优化T+1交收制度与长交易时段的匹配度。

如果A股延长交易时间，可采取渐进策略。短期优化现有时段，将午间休市缩短至1小时，合并集合竞价与连续交易时段；中期分步延长交易时段，早盘提前至9:00开盘，尾盘延后至16:00收盘；长期分板块试点“夜盘交易”，如科创板增设17:00—19:00时段，积累经验后全面推行，最终实现与港股交易时段全覆盖，并推动T+0制度落地以降低结算风险。同时，需同步升级清算系统，引入动态熔断机制，加强异常交易监测，联合港交所协调交易时间。

对于券商来说，延长交易时间是一把“双刃剑”。利好在于扩大交易窗口可吸引国际资金流入，增加佣金收入和市场份额，但挑战也突出，人力排班、系统监控带来运营成本上升，非主流交易时段流动性不足加剧风险管理压力，机构还需投入大量资源进行技术升级以匹配全天候服务。交易时间延长既考验券商的“硬实力”，也为证券行业洗牌与生态重构提供契机。

总之，全球证券交易所延长交易时间是一个值得关注的趋势，A股市场未来是否会跟进以及如何跟进，将对市场参与者产生深远影响，让我们拭目以待。

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